「三元悖論」 與「一國兩制」八之七 「滬港通」

「股票互聯互通」
「股票互聯互通」包括「滬港通」和「深港通」，是香港、上海和深圳股票交易所的合作計劃，使國際和內地投資者可以通過本地交易所的交易和結算系統來交易對方市場的證券。
「滬港通」和「深港通」分「北向交易」和「南向交易」。
「北向交易」是香港或國際投資者，買賣內地上市的股票。當買入內地股票結算時，結算會在內地交易所以人民幣進行，香港或國際投資者戶口的等值港元會被扣除。當沽出內地股票結算時，結算會在內地交易所以人民幣進行，等值港元會存入香港或國際投資者的戶口。「南向交易」和「北向交易」在概念上是一樣的。

股票互聯互通

「額度」限制
「滬港通」在2014年11月17日開通，而「深港通」在2016年12月5日開通，「股票互聯互通」是有「額度」限制的。
自2018年5月1日起，「滬港通」及「深港通」的「北向交易」，每日額度分別為520億元人民幣，「滬港通」及「深港通」的「南向交易」，每日額度分別為420億元人民幣。
在2014年「滬港通」開通時，「北向交易」的總額度為3,000億元，「南向交易」的總額度則為2,500億元。但在2016年「深港通」開通時，總額度的限制廢除了。

「債券通」
「互聯互通」的概念亦應用到債券市場，稱為「債券通」。「北向通」已於2017年7月3日開通，讓香港及其他國家與地區的境外投資者經由香港與中國內地基礎設施機構之間在交易、託管、結算等方面互聯互通的機制安排，投資於內地銀行之間的債券市場。未來將適時研究擴展至「南向通」。

中國平安保險

中國平安透過「滬港通」買入滙控股票
根據《信報》的報導，中國平安保險（601318.cn）在2016年第2季，當滙控（0005.hk）股價低於港元50元時透過「滬港通」逐步增持滙控。
到2017年12月，由於中國平安保險持有滙控超過了5%，根據披露要求公佈，事情才曝光。之後繼續增持，到2018年11月1日，中國平安保險持股量達到7.01%，成為滙控第一大股東。
早前提到人民幣「資本帳」不開放的其中一個壞處；「不利人壽保險資金分散風險」。中國平安增持滙控這個例子說明，「滬港通」能夠減輕人民幣「資本帳」不開放的負面影響。

國內個人資金，分散風險
對於不少國內人來說，投資便等於買樓，所以樓市在國內一枝獨秀。太多資金湧入樓市，令年輕人買不到樓。政府提出「房子是用來住的 不是用來炒的」這口號，但似乎作用不大。
至於希望國內投資者仿傚中國平安保險，把錢透過「滬港通」，投資香港市場，讓國內個人資金，分散風險，不要獨孤一味地去買樓投資。
筆者認為，投資文化的改變，不是一朝一夕可以辦到的。但「股票互聯互通」的建立，有助投資文化的改變。

MSCI 

MSCI 新興市場指數
正如早前談到，A股是一個「散戶」主導的市場，市況跟隨不知是真是假的消息而波動。國內的金融監管機構，一直希望引入外國的大型長線基金，投資A股。但由於資本不能自由進出，有名的國際指數（例如 MSCI），並沒有把A股納入 MSCI 新興市場指數。
直至「股票互聯互通」的出現，事情才有轉機，在2018年6月，A股正式納入 MSCI 新興市場指數。為了迎接 MSCI ，內地與香港兩地股票市場互聯互通的每日額度正式擴大4倍。如早前提及，自2018年5月1日起，「滬港通」及「深港通」的「北向交易」，每日額度分別由130億元人民幣增至520億元人民幣，「滬港通」及「深港通」的「南向交易」，每日額度分別由105億元人民幣增至420億元人民幣。

A股「去散戶化」
A股納入 MSCI 新興市場指數，對於引入外國的大型長線基金，投資A股，肯定有幫助。長遠來說，對國內股票市場的健康發展，影響正面。
至於A股「去散戶化」，筆者也是認為，這是投資文化的改變，不是一朝一夕可以辦到的。但「股票互聯互通」的建立，有助這一投資文化的改變。

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