「三元悖論」 與「一國兩制」八之八 祝香港好運

「滬倫通」
最近，內地公佈了《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通存託憑證上市交易暫行辦法（徵求意見稿）》（簡稱「滬倫通」），「滬倫通」估計在12月開通。
在「滬倫通」機制下，所買賣的是上市公司新增發的存託憑證。其中，在倫敦上市的境外企業，可發中國存託憑證（「CDR」）在上海股市交易；在上海上市的中國企業，可發全球存託憑證（「GDR」）在倫敦股市交易。

滬倫通

比較「滬倫通」與「滬港通」和「深港通」
在「滬港通」和「深港通」機制下，內地投資者和香港投資者可直接買賣對方股票市場的股票，沒有「滬倫通」要再增發存託憑證的麻煩。「滬港通」和「深港通」，在「互聯互通」的緊密程度上，比「滬倫通」深得多。

「互聯互通」是不是一定要通過香港
「滬港通」和「深港通」類似機制的「互聯互通」，技術上是不一定要通過香港，它其實是可以通過其他市場（例如新加坡）,
不過，香港特區的行政長官是中國中央政府任命，這一點對中央政府帶來的安全感，其他地方（例如新加坡），是沒法比較的。

2047年

「三元悖論」 與「一國兩制」
中港「互聯互通」之所以可行，是基於中港在「三元悖論」中的不同選擇，中國內地不容許「資本自由進出」，但香港卻容許「資本自由進出」。
假如有一天，中國和歐美發達國家一樣，容許「資本自由進出」，那麼中港「互聯互通」也沒有存在的需要了。

到了2047年，中國的「資本賬」開放了嗎？
29年後，便是2047年。
在這29年，中國的金融政府機構，有沒有信心，他們能夠調控金融市場，調控得出神入化，而不是像「暴力救市」時的七手八腳。他們要有信心，就算他們開放資本賬，國內的資金也不會瘋狂地跑到外國去，又或者被人「惡意沽空」，從而令人民幣匯價大跌，引發金融危機，以至出現政治動盪。

「互聯互通」 與「一國兩制」
筆者暫時看不見，有那一位財金官員，有這麼大的膽識，冒險提出開放「資本賬」。而不是舒舒服服，繼續「互聯互通」下去。
到了2047年，假如中國的「資本賬」仍未開放。那麼，中港「互聯互通」仍然需要存在；「互聯互通」存在，「港元系統」便仍然需要存在；「港元系統」存在，「一國兩制」亦因而需要存在。

經濟以外的因素可能更加決定性
本文只是從經濟因素去探討，到了2047年，香港的「一國兩制」還可不可以繼續下去。
不過，經濟因素只是眾多考慮中的其中一個，其他考慮，例如「政治因素」，可能更加決定性。
「政治因素」，不是本文的討論範圍，筆者只可以說：祝香港好運！