勝兵先勝而後求戰: 5月 2021

2021年5月30日星期日

對「數字人民幣」的觀察與猜想（三）「在岸人民幣」與「離岸人民幣」

「在岸人民幣」與「離岸人民幣」

「在岸人民幣」是指在中國境內流通的人民幣，而「離岸人民幣」是指在中國境外（包括港澳台）流通的人民幣。

從2004年開始，港澳居民每天可以兌換不多於兩萬元人民幣，這亦是「離岸人民幣」最早期的資金來源。由於是新事物，兌換人民幣不算太熱烈。因此，「離岸人民幣」的資金池，只有約一千億元人民幣左右的規模。

到了2009年，「人民幣貿易結算試點業務」開始運作，資金池的規模便大了很多倍。在2014年，離岸人民幣資金池高達一萬億元人民幣。

離岸人民幣

「實體人民幣」難分辨「在岸」與「離岸」

香港人陳先生，從內地朋友手中拿了一百元。他拿著這張一百元「實體人民幣」到深圳的內地銀行，存入自己的戶口，這一百元便是「在岸人民幣」。可是，如果陳先生回到香港的銀行，存入這張一百元「實體人民幣」到自己的戶口，這一百元便成為「離岸人民幣」了。

由於「離岸人民幣」是可以自由兌換成外幣，但「在岸人民幣」是不可以自由兌換的，如果出現大量的跨境人民幣流動，由不可以自由兌換的「在岸人民幣」，變成可以自由兌換的「離岸人民幣」，這是不利於中國的金融安全。

在「實體人民幣」的環境，跨境人民幣流動，把「在岸人民幣」變成「離岸人民幣」，是難以杜絕的。

「數字人民幣」容易分辨「在岸」與「離岸」

如果陳先生的例子，發生在「數字人民幣」年代，情況便十分不同。

內地朋友將一百元「數字人民幣」轉到陳先生的「數字錢包」，這「數字錢包」是有能力分辨這「數字人民幣」是屬於「在岸人民幣」。無論陳先生到了甚麼地方，這屬性是不應該被改變的。

「熱錢」在世界不同角落流竄

金融安全

現代社會有很多「熱錢」，每天在世界不同角落流竄，追逐短期利潤。

對於監管機構來說，經過金融機構的跨境「熱錢」流動，由於一切都有跡可尋，風險相對可以得到控制。

如果那些「熱錢」，用「實體人民幣」的方式，透過那些每天以十萬計，進出各出入境口岸的旅客來流動的話，實在是個頭痛的問題。

在「數字人民幣」年代，監管機構更能推出有效措施，進一步監控「熱錢」，以保障金融安全。

2021年5月27日星期四

對「數字人民幣」的觀察與猜想（二）要取代「第三方支付」嗎？

「第三方支付」

所謂「第三方支付」，是指買家和賣家之外的第三方，居中進行網上收付款的交易。國內「第三方支付」的兩個龍頭，分別是「微信支付」和「支付寶」。為行文方便，以下的討論，會以「微信支付」作為「第三方支付」的代表。

「微信支付」和「支付寶」

用「實體人民幣」購物

自從貨幣出現在人類社會，客人到商店購物，都是一手交錢，一手收貨，由於沒有第三者，是沒有手續費這回事的。

用「數字人民幣」購物

如果客人選擇不用「實體人民幣」，而用「數字人民幣」購物，客人便要打開他的「數字錢包」，把「數字錢包」內的「數字人民幣」，轉賬到商家的「數字錢包」中。

至於商家用「數字錢包」去收客人的錢，根據報導（註1），「數字人民幣」的收款網絡，沒有向商家收手續費。

要知道，「數字人民幣」是現金，現金沒有進入「貨幣創造」的循環，是不可以賺到利息的。客人把錢留在「數字錢包」，商家把錢留在「數字錢包」，都是沒有利息的現金。

一方面不收商家手續費，另一方面不可以利用「數字錢包」中的現金來賺取利息，「數字人民幣」的收款網絡，似乎只剩下「交易大數據」（註2），作為這業務的最大亮點了。

「數字人民幣」的收款網絡

用「微信支付」購物

一般來說，客人的「微信支付」戶口，會綁定一個或多個銀行戶口。當客人用「微信支付」付款時，貨款便由客人的銀行戶口，轉賬到商家的「微信支付」戶口。

當商家要從商家的「微信支付」戶口，提取款項時，「微信支付」是要收手續費的。

用「微信支付」購物，這是客人的銀行戶口和商家的「微信支付」銀行戶口之間的交易，銀行戶口內的存款，是可以產生利息的。

一方面向商家收手續費，另一方面可以利用商家的「微信支付」銀行戶口中的結餘來賺取利息，再加上「交易大數據」，「微信支付」的收款網絡，是一盤十分吸引的生意。

「微信支付」收款網絡的推廣

「微信支付」的推廣，是有商業誘因的。愈多商家使用，「微信支付」能夠獲得更多的手續費，以及更多的利息收益。

這些商業利益，鼓勵「微信支付」的推廣團隊，誘使更多的商家和客人使用。

例如，他們會和不同品牌合作，做一些節日推廣活動，以增加「微信支付」的使用。

「微信支付」的推廣是企業行為

「數字人民幣」收款網絡的推廣

「數字人民幣」購物，一方面不收手續費，亦不會產生存款利息，最大誘因是「交易大數據」這長遠目標。因此，推廣「數字人民幣」的收款網絡，短期經濟回報不大。

「數字人民幣」收款網絡的推廣，便不單是基於短期經濟利益，而還要考慮公眾利益和國家利益。

筆者估計，各大國有銀行，很有機會去負責推廣「數字人民幣」的收款網絡。畢竟，各大國有銀行身份特殊，他們除了商業利益之外，亦要照顧到公眾利益和國家利益（例如照顧那些沒有銀行戶口的國民，也可以用到數字支付）。

「數字人民幣」是國家行為，「第三方支付」是企業逐利行為，兩者應該可以並存。

「數字人民幣」取代「第三方支付」？

有人說，「數字人民幣」是要取代「第三方支付」，當「數字人民幣」推出之日，也是「第三方支付」滅亡之時。

如果筆者以上的猜想沒有錯的話，提出這說法的人，似乎是想多了。

人民銀行前行長周小川。在出席「2021清華五道口全球金融論壇」時表示（註3）：「人行明確數字人民幣計劃是一種雙層系統，且整個研發隊伍是由人行組織，主要商業銀行包括工、農、中、建等銀行，以及電訊營運商和多家第三方支付機構共同參與研發，數字人民幣計劃都是在他們以往工作的基礎上，瞄向升級換代的新台階。」「人民銀行推動數字人民幣，是想取代現在第三方支付的角色，是一種妄議。」

（註1）：請參考這視頻於 2分37秒的報導 <Why China's New Digital Currency Raises Privacy Concerns | WSJ>

（註2）：「交易大數據」是指從大量的交易數據中，提煉出有用，有商業價值的資料。

（註3）：2021年5月24日，香港信報，題為 <周小川：數字人幣非為代替美元地位> 的報導